Архив статей

Биржевые фонды в 2002г.

Взаимные фонды в третьем квартале 2002 г.

Скандал в корпоративном семействе

Инвестиционные возможности Азии: а много ли "тигры" дают молока?

Взаимные фонды во втором квартале 2002г.

ОблигАкции или как купить страховку от потерь

Инвестиционные возможности Новой Европы

Американский рынок в 2002 году: делайте ставки на рост!

Как вложить деньги в государственные обязательства США

Индексное инвестирование как долгосрочная инвестиционная стратегия

Тест для инвестора
"Ваш инвестиционный профиль"

Критика и защита индексного инвестирования

Облигации или фонды облигаций - что выгоднее?

Действия SEC после террористических актов 11 сентября

Изменения в российском валютном законодательстве

Рейтинг взаимных фондов Money 100

Квартальный отчет по взаимным фондам

Медвежьи фонды

Нейтральные фонды

Реакция фондового рынка
на трагические события в истории США.

Взаимные фонды в 2001г.

Об имени и его влиянии на судьбу

Сравнение результатов биржевых фондов и открытых индексных фондов.

Новые биржевые фонды компании Barclays.

Портфель взаимных фондов в условиях военного времени.

Исламские фонды: религиозные инвестиции.

Это волшебное слово "гарантия".

SEC готовится к рождению нового гибрида.

10 правил, которые любят нарушать инвесторы.

Хеджевые фонды

Размер имеет значение?

Американские взаимные фонды как инструмент для глобальных инвестиций

Взаимные фонды: Morningstar подводит предварительные итоги года

Итоги 2001 года от Lipper: второй год потерь для инвесторов взаимных фондов

Биржевые фонды в 2001г.

Как построить портфель из биржевых фондов

Выступление Председателя ФРС Алана Гринспена
перед Бюджетным Комитетом Сената
24 января 2002г.
"Состояние экономики"

Продавать или не продавать… Вот в чем вопрос

Инвестиционное мошенничество в сети Интернет

Секреты взаимных фондов: последние прихорашивания перед явлением народу

Социально ответственные инвестиции. Веяние моды или результат эволюции капитализма?

Цена, риск и ожидаемая доходность
из размышлений Ларри Сведрое, Buckingham Asset Management

Американские взаимные фонды
как инструмент для глобальных инвестиций
(продолжение)

Абсолютной синхронности в динамике мировых фондовых рынков пока нет, поэтому зарубежная составляющая инвестиционного портфеля может снизить риск, не отразившись отрицательно на доходности. Таким образом, оправдывается необходимость географической диверсификации портфеля, выступающей для инвестора своего рода страховкой. Но для многих индивидуальных инвесторов, обладающих ограниченными ресурсами и недостаточными специальными знаниями, международные инвестиции представляются невыполнимой задачей: как можно самостоятельно купить акции корейских или мексиканских компаний, не имея ни малейшего представления о фондовом рынке Кореи или Мексики? И здесь в качестве самого простого и приемлемого с точки зрения цены решения вновь выступают американские взаимные фонды: вы можете осуществлять глобальные инвестиции посредством участия в международных взаимных фондах, которыми управляют профессиональные фонд-менеджеры. Вы можете сформировать свой портфель из нескольких взаимных фондов и охватить все регионы мира, воспользовавшись преимуществами глобального распределения активов.

Современная портфельная теория говорит о том, что диверсификация, т.е. включение в портфель нескольких инструментов, приводит к снижению общего риска по портфелю: сокращается собственный (несистематический) риск и усредняется рыночный (систематический) риск. Но здесь нужно отметить, что диверсификация не достигается автоматически просто в результате покупки нескольких фондов - принцип количества, перерастающего в качество, срабатывает не всегда. Дело в том, что подбираемые для включения в портфель фонды не должны коррелировать между собой - именно в этом случае потери по одним инструментам будут компенсироваться приростом по другим инструментам.

Для американского инвестора в классическом портфеле из взаимных фондов акций должны присутствовать, по крайней мере, 3 фонда: фонд акций крупных американских компаний (large-cap stock fund), фонд акций средних или малых американских компаний (mid/small-cap stock fund) и фонд иностранных акций (foreign stock fund). Таким образом, диверсификация портфеля происходит как бы по двум направлениям: по горизонтали и по вертикали. Горизонтальная диверсификация осуществляется за счет покупки качественно разных активов на одном рынке (в нашем примере - это два национальных фонда, инвестирующих в американские бумаги), а вертикальная - за счет приобретения фонда, ориентированного на зарубежные рынки. Здесь стоит обратить внимание, что третьим фондом в этом классическом портфеле выступает именно фонд иностранных акций, а не глобальный фонд. Причина проста: глобальные фонды инвестируют средства в акции не только зарубежных, но и американских эмитентов. Поэтому во избежание возможного дублирования вложений (ведь два фонда американских акций в портфеле уже присутствуют) инвестор должен выбирать третий фонд из категории международных фондов, специализирующихся на инвестировании средств в бумаги исключительно иностранных эмитентов.

Остановимся на тех критериях, по которым следует отбирать в портфель международные фонды, чтобы достичь эффективного распределения риска. Предположим, что вы, как российский инвестор, для географической диверсификации своего портфеля приобрели фонд американских акций и теперь намереваетесь расширить региональный состав портфеля за счет включения в него международных фондов, инвестирующих в неамериканские активы. Из огромного списка международных фондов вы должны выбрать именно те фонды, которые обладают задатками будущих лидеров. Наряду с классическими критериями отбора (низкий уровень расходов, стабильность результатов, продолжительное пребывание на посту нынешнего управляющего и т.п.) вы должны обратить внимание на то, чтобы ваши зарубежные фонды имели низкую корреляцию с американских фондовым рынком, представленным индексом S&P 500. В противном случае иностранные составляющие вашего портфеля будут подчиняться тенденциям американского рынка, и эффективного распределения риска не получится.

Степень зависимости доходности инвестиционного портфеля (взаимного фонда) от динамики рынка (в нашем случае - от индекса S&P 500) определяет показатель R^2 (R-Squared), который называют коэффициентом детерминации. Интерпретация этого показателя очень проста: если R^2 = 100, то доходность портфеля полностью определяется движением рынка; если R^2 = 0, то связь между доходностью портфеля и динамикой рынка отсутствует. Считается, что взаимный фонд является хорошим инструментом для диверсификации портфеля, если его коэффициент R^2 меньше 50.

В настоящий момент наибольшую эффективность на фондовом рынке показывает стратегия стоимостного инвестирования, которая предполагает покупку недооцененных акций. Недооцененными считаются акции, чья рыночная цена не соответствует стоимости того потока доходов, который потенциально способна генерировать выпустившая эти акции компания. Поэтому еще одним показателем, на который сегодня при выборе взаимного фонда стоит обратить внимание, является коэффициент цена/прибыль (price/earning ratio, PE ratio). Для взаимных фондов коэффициент цена/прибыль определяется как средняя величина индивидуальных коэффициентов цена/прибыль тех инструментов, которые составляют портфель фонда. При оценке и выборе фондов приоритет нужно отдавать тем взаимным фондам, чей коэффициент PE меньше среднего по рынку, т.е. меньше аналогичных показателей фондовых индексов (на середину ноября соотношение цена/прибыль у акций, входящих в расчетную базу S&P 500, составляло 25.4, а для индекса Nasdaq - 35.3).

На сегодняшний день оптимальными кандидатами на включение в портфель являются следующие международыне фонды (данные на 22.11.01):

В заключение скажем, что наряду с традиционными взаимными фондами для целей международного инвестирования можно использовать биржевые фонды. Биржевые фонды (exchange-traded fund, ETF) для американского фондового рынка являются достаточно молодыми инструментами, но их число и популярность растут чрезвычайно быстрыми темпами. Основное преимущество биржевых фондов состоит в том, что они соединяют в себе черты индексных взаимных фондов и обычных котируемых на бирже акций, т.е. по сути дела являются взаимными фондами, которые можно покупать и продавать в течение всего торгового дня по постоянно меняющейся рыночной цене. С появлением биржевых фондов инвесторы получили возможность торговать фактически портфелями ценных бумаг на тех же принципах, которые лежат в основе торговли акциями.

В подавляющем большинстве биржевые фонды являются инструментами индексного инвестирования. Т.е. структура их портфеля формируется на основе расчетной базы какого-либо фондового индекса, принятого за ориентир, и их инвестиционная цель состоит в следовании за базовым индексом и максимально близком повторении его динамики. Биржевые фонды принадлежат к пассивно управляемым фондам, так как формирование их портфеля происходит не по усмотрению управляющего, а в соответствии с составом базового индекса, поэтому уровень расходов в биржевых фондах намного ниже, чем у взаимных фондов, принадлежащих к активно управляемым инструментам. Таким образом, с точки зрения затрат, основную долю в которых занимает вознаграждение управляющему, биржевые фонды для инвесторов являются более дешевыми инструментами в сравнении с традиционными взаимными фондами. Более подробную информацию о биржевых фондах вы можете найти на нашем сайте в разделе "Биржевые фонды".