Магазин инвестиционных фондов
Сбережения, накопления, инвестиции,капитал,американский фондовый рынок, портфели,инвестор, трейдер, управление,облигации,акции,
опционы,бонды, mutual funds, exchange-traded funds, NASDAQ, NYSE, SIPC, bonds
Начало
Взаимные фонды
Биржевые фонды
Контакты
навигация

НАШИ УСЛУГИ | ТРЕЙДЕРУ | УЧЕБНЫЙ ЦЕНТР | СТАТЬИ | ПОРТФЕЛЬ | ССЫЛКИ | ГОСТЕВАЯ


 


222


Архив статей


Взаимные фонды во 2-ом квартале 2003г.

Венчурный бизнес: риск - благородное дело

Взаимные фонды в 1 квартале 2003г.

"Мусорные" облигации

Золотые инвестиции

Биржевые фонды в 2002г.


Взаимные фонды в 2002г.

In Real Estate We Trust

Взаимные фонды в третьем квартале 2002 г.


Скандал в корпоративном семействе


Инвестиционные возможности Азии: а много ли "тигры" дают молока?


Взаимные фонды во втором квартале 2002г.


ОблигАкции или как купить страховку от потерь


Инвестиционные возможности Новой Европы


Американский рынок в 2002 году: делайте ставки на рост!


Как вложить деньги в государственные обязательства США


Индексное инвестирование как долгосрочная инвестиционная стратегия


Тест для инвестора
"Ваш инвестиционный профиль"


Критика и защита индексного инвестирования


Облигации или фонды облигаций - что выгоднее?


Действия SEC после террористических актов 11 сентября


Изменения в российском валютном законодательстве


Рейтинг взаимных фондов Money 100


Квартальный отчет по взаимным фондам


Медвежьи фонды


Нейтральные фонды


Выступление Председателя ФРС г-на Алана Гринспена
"Денежно-кредитная политика и состояние экономики"

Реакция фондового рынка
на трагические события в истории США.


Взаимные фонды в 2001г.


Об имени и его влиянии на судьбу


Сравнение результатов биржевых фондов и открытых индексных фондов.


Новые биржевые фонды компании Barclays.


Портфель взаимных фондов в условиях военного времени.


Исламские фонды: религиозные инвестиции.


Это волшебное слово "гарантия".


SEC готовится к рождению нового гибрида.


10 правил, которые любят нарушать инвесторы.


Хеджевые фонды


Размер имеет значение?


Американские взаимные фонды как инструмент для глобальных инвестиций


Уоррен Баффетт о фондовом рынке
из Руководства для инвесторов на 2002г. от журнала FORTUNE

Взаимные фонды: Morningstar подводит предварительные итоги года


Итоги 2001 года от Lipper: второй год потерь для инвесторов взаимных фондов


Биржевые фонды в 2001г.


Как построить портфель из биржевых фондов


Выступление Председателя ФРС Алана Гринспена
перед Бюджетным Комитетом Сената

24 января 2002г.

"Состояние экономики"


Продавать или не продавать… Вот в чем вопрос


Инвестиционное мошенничество в сети Интернет


Секреты взаимных фондов: последние прихорашивания перед явлением народу


Социально ответственные инвестиции. Веяние моды или результат эволюции капитализма?


Цена, риск и ожидаемая доходность
из размышлений Ларри Сведрое, Buckingham Asset Management


 
 
     
Социально ответственные инвестиции. Веяние моды или результат эволюции капитализма?
С каким прилагательным ассоциируется у вас слово "капитализм"? Дикий? Потому что капитализм это экономическая система, порождающая беспринципных людей, пропитанных эгоизмом и одержимых жаждой наживы? Вы отстаете от жизни. И подтверждением тому - феномен социально ответственных инвестиций.

В современном капиталистическом обществе важнейшими социальными целями становятся духовные потребности человека и состояние окружающей среды. Пришло осознание, что экономическая модель общества, основанная на чистом материализме и утилитаризме, стремится к саморазрушению. Поэтому сегодня актуальной задачей является поиск компромисса между материальными и духовными устремлениями человека и как индивидуума, и как существа коллективного.

Экономисты-классики считали, что в условиях свободного рынка ресурсы и доходы распределяются таким образом, что в результате создается наибольшее благо для наибольшего числа людей, и построение идеального процветающего общества возможно, когда люди руководствуются своими личными интересами. Общество не рассматривалось как социальный организм, имеющий сложные взаимосвязи и собственную динамику развития. Однако оказалось, что стремление полагаться исключительно на рыночный механизм для удовлетворения материальных и духовных потребностей человека и построения в итоге общества разумного эгоизма в современном мире является наивным упрощением, а психологический портрет человека характеризуется сложнейшим переплетением стимулов и мотиваций, что не позволяет сводить его до примитивного "homo economicus" или человека рационального.

Один из недостатков классической экономической теории - идеализирование рынка и игнорирование таких факторов как коллективное богатство и социальная ответственность. Об эффективности национальной экономики принято судить в количественных категориях, например, по размеру ВНП на душу населения, но ведь качество жизни и благосостояние общества определяются не только объемом материальных благ, но и социальным спокойствием, благоприятной окружающей средой.

При рассмотрении благополучия каждого отдельного человека нужно принимать во внимание и коллективную компоненту, т.е. совокупное богатство общества. Так, важной частью этого общего богатства является здоровая экологическая обстановка, а также существование возможностей для достойной жизни: возможность найти жилье по доступным ценам, получить образование, устроиться на работу, пользоваться социальной защитой. Причем доступ к этому коллективному богатству должен быть открыт для всех, а не только для привилегированных членов общества. Люди, волею судьбы или благодаря собственным усилиям оказавшиеся "на вершине мира", должны чувствовать ответственность за судьбу тех, кто оказался в менее выгодных условиях. Пусть даже эта ответственность зиждется не на этических соображениях, а на страхе за свое благополучие (ведь лучше сейчас поделиться добровольно, чем потом лишиться всего).

В западном мире постепенно происходят серьезные мировоззренческие перемены, связанные с попытками придать лицу капитализма побольше человеческих черт. С одной стороны, это набирающее силу движение антиглобалистов, выступающих против несправедливого мироустройства, основанного на абсолютной власти больших денег. С другой стороны, это бурное развитие рынка социальных инвестиций в результате срабатывания у капитализма инстинкта самосохранения и самотрансформации.

Введение в социально ответственное инвестирование

Социально ответственное инвестирование (socially responsible investing, social investing, socially aware investing, ethical investing, mission-based investing, natural investing) - процесс принятия инвестиционных решений, учитывающий в рамках традиционного финансового анализа социальные и экологические последствия инвестиций. В его основе лежит изучение и выделение в качестве приемлемых объектов для инвестирования компаний, удовлетворяющих определенным критериям корпоративной ответственности (corporate social responsibility), под которой понимается открытая и прозрачная деловая практика, базирующаяся на этических ценностях, уважении к своим сотрудникам, акционерам и потребителям, а также заботе об окружающей среде.

Люди делают инвестиции в свое будущее, но под этим будущим все чаще подразумевается не только личное благополучие в виде уютного домика в деревне или хорошей пенсии в старости, но и будущее своего города, страны, окружающего мира. Рост числа сторонников социально ответственного инвестирования - одна из наиболее оптимистичных тенденций, подтверждающих адаптационные способности современного капитализма. Финансовые цели социально ответственных инвестиций не противоречат человеческим ценностям и соответствуют желанию инвесторов видеть свои деньги работающими во благо.

Можно утверждать, что современные социально ответственные инвестиции имеют религиозные корни. В библейские времена иудейские законы содержали правила, предписывающие, как нужно распоряжаться деньгами, чтобы не нарушать этических норм. Священное писание Коран и свод правовых и религиозных норм шариат определяли круг финансовых операций, позволенных правоверным мусульманам. В США еще в 16 веке протестантские секты квакеров и меннонитов исповедовали особое отношение к деньгам, основанное на принципах равенства людей и неприемлемости насилия.

Повышенное внимание инвесторов к тому, на какие цели направляются их средства, размещенные в банках и инвестиционных компаниях, во второй половине 20 века связано со своеобразным политическим климатом 1960-х годов и многочисленными социальными и экологическими движениями этого времени, от выступлений за гражданские свободы и равноправие женщин до антивоенных и экологических манифестаций. К примеру, основанный в 1971г. в США инвестиционный фонд Pax World Fund, сейчас известный как Pax World Balanced Fund (PAXWX), начал свою деятельность в самый разгар борьбы против войны во Вьетнаме и за защиту окружающей среды. Этот фонд, активы которого 30 лет назад составляли $101 тыс., сегодня разросся до $1.16 млрд.

В конце 70-х годов концепция социального инвестирования начала привлекать все больше сторонников на волне кампании за отмену расовой дискриминации и режима апартеида в ЮАР. "Социальные" инвесторы оказывали экономическое давление на власти ЮАР, призывая других инвесторов и потребителей бойкотировать компании, ведущие свою деятельность в этой стране.

Сегодня наибольшую обеспокоенность у социально ориентированных инвесторов вызывают экологические угрозы - аварии на опасных производствах, особенно на атомных электростанциях, истощение озонового слоя, глобальное потепление, - которые сопряжены с риском для жизни на планете. Другим приоритетом выступают трудовые отношения - справедливая политика занятости, равный подход при приеме на работу, достойные условия труда - и соблюдение прав человека.

Все больше инвесторов убеждаются в том, что концепция триединства ("triple bottom line"), состоящая в комбинации финансовых, социальных и экологических параметров при оценке инвестиционного проекта, не сопряжена с дополнительными расходами, т.е. "инвестирование по совести" не означает инвестирование в ущерб своим потенциальным доходам. Результаты недавних исследований показывают, что вложение средств в соответствии с личными ценностями и этическими принципами совершенно необязательно отрицательным образом сказывается на финансовых результатах. Кроме того, некоторые аналитики считают, что компании, уделяющие особое внимание решению социальных и экологических проблем, в долгосрочном периоде будут иметь большую конкурентоспособность, а значит и вложения в них обладают большей привлекательностью.

Развитие и распространение социального инвестирования связано с осознанием того, что корпорации оказывают серьезное влияние на качество нашей жизни и на наше будущее. И нет никаких сомнений, что рост числа социально сознательных инвесторов благотворно влияет на деловую практику компаний и стимулирует позитивные перемены в обществе.

3 стратегии социально ответственного инвестирования

В США различают три направления социально ответственного инвестирования.

1. Первое - "просеивание" (screening) или выбор для инвестиционного портфеля бумаг тех компаний, которые отвечают заданным социальным или экологическим критериям. "Просеивание" может осуществляться по принципу исключения ("negative" или "avoidance" screening), что предполагает удаление из списка рассматриваемых объектов для инвестирования компаний, чья продукция или деловая практика противоречат этическим или моральным ценностям инвестора. Но в последнее время большую популярность обретает "positive screening" или "просеивание", предполагающее целевой поиск бумаг тех компаний, которые характеризуются положительным влиянием на развитие общества и вносят вклад в дело защиты окружающей среды.

Так как процесс "просеивания" требует значительных усилий и временных затрат на изучение корпоративной политики и деловой практики компаний, большинство социально сознательных инвесторов не могут осуществлять его самостоятельно и предпочитают для вложения своих средств обращаться в социально ответственные взаимные фонды.

Портфель социально ответственного взаимного фонда формируется профессиональными менеджерами и аналитиками, которые при оценке компаний учитывают множество аспектов, от характера производимой ими продукции и влияния их деятельности на окружающую среду до проводимой политики занятости. Фильтры, используемые социально ответственными взаимными фондами для отбора бумаг для своего портфеля, могут быть самыми различными, и каждый инвестор в зависимости от своих приоритетов имеет возможность выбрать для своих денег "правильный" фонд.

У каждого человека свое видение светлого будущего и основных угроз для него, и этим объясняется многогранность социального инвестирования. Одни больше обеспокоены экологическими проблемами, другие - эксплуатацией рабочих на предприятиях развивающихся стран, третьи - пагубными социальными последствиями распространения деструктивных товаров, таких как табак и алкоголь.

По статистике, собранной Социальным Инвестиционным Форумом (Social Investment Forum) за период 1995-2001гг., самым частым фильтром при формировании социально ориентированных портфелей является производство табака. Такие критерии как экология, права человека, недискриминационная политика занятости, азартные игры, производство алкоголя и оружия также используются достаточно часто, в более чем 50% "просеянных" портфелей (screened portfolios).

Критерии отбора (фильтры), используемые при формировании социальных портфелей
Широко используемые фильтры

(применяются в 50% или более "просеянных" портфелей)
Обычно используемые фильтры

(применяются в 30% - 49% "просеянных" портфелей)
Специальные фильтры

(применяются менее чем в 30% "просеянных портфелей")
• Табак

• Экология

• Права человека

• Недискриминационная политика занятости

• Азартные игры

• Алкоголь

• Оружие
• Трудовые отношения

• Опыты на животных / Защита животных

• Участие в местных инвестиционных программах

• Благотворительная деятельность
• Вознаграждение управляющих

• Аборты / Контроль над рождаемостью

• Международные стандарты труда

Конечно, было бы слишком наивно полагать, что можно найти совершенные во всех отношениях компании. Оборонная компания, производящая оружие, может выступать активным сторонником расширения участия рабочих в управлении предприятием. Другая компания, изготавливающая мебель из переработанных материалов, может в процессе производства иметь токсичные отходы.

Поэтому социально ответственные фонды вынуждены выбирать между компаниями, имеющими сильные и слабые стороны, в зависимости от принятой комбинации социальных и экологических фильтров и количественных критериев. Примером количественного критерия отбора может быть процентное ограничение доли доходов от "плохой" деятельности в общей сумме доходов компании. Некоторые фонды имеют строгие критерии для отбора компаний, бумаги которых могут быть включены в их портфель, другие снисходительно относятся к тем компаниям, которые встали на путь исправления своего неправедного поведения и порочной деловой практики.

На конец 2001г. в США было зарегистрировано 230 социально ответственных взаимных фондов с активами в $153 млрд. В 1999г. фондов, использующих при построении портфеля социальные и экологические фильтры, было 168. Сегодня социальные фонды присутствуют почти во всех категориях взаимных фондов: фонды акций, облигаций, сбалансированные, иностранные, индексные, денежного рынка.

Наилучшие результаты по итогам 2001г. показали социальные фонды из тех же категорий, которые лидировали и среди традиционных взаимных фондов: фонды стоимости (недооцененных акций), фонды акций малой и средней капитализации и фонды фиксированного дохода имели самую высокую доходность и испытали наибольший приток клиентских средств. Таким образом, еще раз упомянем, что следование экологическим и социальным ценностям совершенно не исключает хорошую доходность на инвестиции.

Согласно расчетам SocialFunds.com, взаимные фонды, использующие социальные или экологические критерии при отборе ценных бумаг для своего портфеля, показывают результаты, вполне сравнимые с финансовые результатами традиционных взаимных фондов. В 2001г. 6 из 57 социальных взаимных фондов, отслеживаемых SocialFunds.com, входили в число 10% взаимных фондов - лидеров по соответствующим категориям, 16 социальных фондов закончили год в верхней четверти списка всех фондов своей категории, и, наконец, 34 социальных фонда показали лучшие результаты по сравнению с половиной всех фондов своей категории. Эти данные опровергают сложившееся мнение, что социальные фонды отстают от среднерыночных показателей.

Лидеры по доходности среди социально ответственных взаимных фондов в 2001г.
Название фонда Дата основания Активы
в млн. $
2001г. 3 года* 5 лет* 10 лет* Уровень расходов, %
Bridgeway Ultra Small Company
05.08.94 54.4 34.00 25.38 18.77 - 1.50
Bridgeway Ultra Small Index
31.07.97 24.3 23.98 17.96 - - 0.75
Ariel Appreciation
01.12.89 771.3 16.23 9.94 16.99 14.19 1.26
Ariel Fund
06.11.86 619.5 14.21 11.49 15.75 13.47 1.25
Citizens Value Fund
14.06.93 18.1 13.41 13.26 14.99 - 1.95
* среднегодовая доходность
Источник: Social Investment Forum

Крупнейшие по размеру активов социально ответственные взаимные фонды в 2001г.
Название фонда
Дата основания
Активы
в млн. $
2001г.
3 года*
5 лет*
10 лет*
Уровень расходов, %
Domini Social Equity
03.06.91
1207.1
-12.76
-3.14
10.45
12.41
0.92
Pax World Balanced Fund
10.08.71
1162.0
-9.09
4.04
11.92
9.85
0.96
Ariel Appreciation
01.12.89
771.3
16.23
9.94
16.99
14.19
1.26
Ariel Fund
06.11.86
619.5
14.21
11.49
15.75
13.47
1.25
Calvert Social-Balanced A
21.11.82
565.6
-5.36
-0.45
6.63
7.45
1.26
* среднегодовая доходность
Источник: Social Investment Forum

Наиболее известные семейства социально ответственных взаимных фондов -
Calvert, Parnassus и Domini. Полный список социально ориентированных взаимных фондов по категориям (по инвестиционным целям) с указанием набора фильтров, который каждый из фондов использует при построении портфеля, можно найти на сайте Социального Инвестиционного Форума.

При огромном многообразии социально ответственных фондов есть вероятность, что любой инвестор найдет фонд, соответствующий его целям и принципам. Существует целая категория религиозных фондов, созданных специально для инвесторов, не желающих противоречить канонам своей веры. Фонды семейства MMA Praxis удовлетворяют строгим правилам протестантов-меннонитов, фонды Amana созданы для инвестиций правоверных мусульман, а фонды семейства Catholic Values и фонд Noah Fund подойдут для католиков.

Средний уровень расходов для социально ответственных взаимных фондов составляет от 1.53% до 2.00%. Этот показатель существенно ниже для большинства индексных социальных фондов. Так, в семействе фондов Vanguard появился Calvert Social Index Fund с уровнем расходов 0.25%, а компания TIAA-CREF предложила фонд Social Choice Equity fund, имеющий уровень расходов 0.27%.

Социально ответственные индексные фонды
Название фонда
Символ
Уровень расходов, %
С начала 2002г.
1год
3 года*
5 лет*
Domini Social Equity
DSEFX
0.94
-3.62
-17.05
-5.09
8.02
Walden/BBT Domestic
WDSIX
0.75
-4.50
-16.66
-
-
Walden/BBT International
WISIX
1.00
-6.83
-24.49
-
-
TIAA-CREF Social Choice Equity
TCSCX
0.27
-3.99
-16.92
-
-
Vanguard Calvert Social Index Fund
VCSIX
0.25
-4.38
-18.56
-
-
S&P 500
-
-
-4.47
-17.15
-3.46
7.72
* среднегодовая доходность
Источник: Morningstar, данные на 08.02.2002

2. Вторая стратегия для социально сознательных инвесторов носит название "активность в роли акционеров" (shareholder activism или shareholder advocacy). Инвесторы выступают совладельцами компаний, в акции которых они инвестировали свои средства, и из статуса акционера вытекают их права и обязанности. Все большее число социально ориентированных инвесторов используют свою роль совладельцев для того, чтобы поднимать волнующие их вопросы в отношении деятельности или деловой практики компании.

Акционеры могут заострить внимание на социальных или экологических проблемах в диалоге с управляющими компании, в выступлениях и голосовании на собрании акционеров или могут попросту выразить свой протест через изъятие капиталовложений. Эти возможные действия представляют собой как бы три уровня вовлеченности, но они преследуют единую цель - информировать менеджмент компании о том, как относятся к ее деловой практике и корпоративной политике акционеры и прочие заинтересованные лица, называемые stakeholders, будь то потребители, служащие или поставщики.

Активность акционеров и скоординированность их действий при решении социальных и экологических вопросов постоянно растет. По данным Investor Responsibility Research Center, в 2001г. было принято рекордное с 1992г. число соответствующих решений и резолюций.

Действия акционеров, запланированные на 2002г.
Громкие имена под прицелом акционеров
Преследуемая акционерами цель
Disney, Federated Department Stores, Gap, Kohl's, McDonald's, Nike, Wal-Mart
Отчет о критериях выбора поставщиков и субподрядчиков в целях повышения трудовых стандартов
ALCOA, Caterpillar, Chiquita, General Electric, Honeywell, Johnson & Johnson, Lucent Technologies
Выравнивание стандартов международной деятельности, особенно в области прав человека, трудовых отношений, использования детского и подневольного труда
Abbott Labs, American Home Products, Bristol Myers Squibb, Eli Lilly, Merck, Pharmacia, Schering-Plough
Создание ограничений для роста цен и обеспечение доступности лекарств большему числу людей
Albertson's, Anheuser-Busch, Aventis SA, Campbell Soup, Dow Chemical, Hain Celestial Group, Hershey Foods, Kroger, McDonald's, Monsanto, PepsiCo, Starbucks, Sysco, Tricon Global (Taco Bell/KFC)
Нанесение соответствующей маркировки на генетически модифицированные продукты или прекращение их производства и распространения до подведения результатов дополнительных тестов на их безопасность для здоровья; исследование рисков дальнейшего использования генетически модифицированных продуктов.
Philip Morris
Принятие на себя обязательства направлять, по крайней мере, 50% благотворительных отчислений больным, страдающим раком легких, приобретенным в результате курения
Eastman Kodak, Whirlpool
Увеличение среди работающих доли лиц с физическими недостатками (прием на работу инвалидов)
BP Amoco, Chevron, ExxonMobil, Phillips Petroleum
Отчет об экологических последствиях бурения нефтяных и газовых скважин в арктическом национальном заповеднике (Arctic National Wildlife Refuge) на Аляске
PepsiCo, Coca-Cola
Решение проблемы переработки тары и упаковки
Apple, Compaq, Dell, Hewlett Packard, Gateway, IBM
Утилизация устаревших компьютеров

3. Третья возможность участвовать в социальных инвестициях - это "местные инвестиционные программы" (community investing). Средства, предоставленные инвесторами в рамках этих программ, в виде финансирования под низкий процент направляются людям, принадлежащим к малообеспеченным слоям населения, находящимся в неблагоприятных экономических условиях и проживающим в бедных городских и сельских районах США и в отсталых развивающихся странах. Без существования подобных программ эти люди не имели бы возможности получить доступ к заемным средствам в традиционных финансовых институтах.

Банки местного развития (community development banks) и кредитные союзы направляют деньги своих вкладчиков на займы для финансирования строительства муниципального жилья по доступным ценам, на развитие малого бизнеса, помощь малообеспеченным гражданам и прочие местные проекты. Существуют специальные фонды взаимопомощи (community development loan funds), являющиеся некоммерческими организациями, которые предлагают финансовые ресурсы для аналогичных проектов в районах, население имеет доходы ниже среднего уровня. Все эти меры призваны способствовать выравниванию уровня жизни в различных районах страны и сглаживать социальную напряженность.

"Социальная прибыль" от местного инвестирования часто компенсирует инвесторам не очень высокие финансовые результаты, принося им бесценную добрую репутацию среди членов общины и удовлетворение от сознания того, что их деньги работают во благо многих людей.

Тенденции развития социальных инвестиций в США и Европе в 2001г.

По данным Социального Инвестиционного Форума рынок социально ответственных инвестиций характеризуется динамичным ростом.

Активы социально ориентированных инвестиционных портфелей (включая взаимные фонды и раздельные счета, управляемые в интересах индивидуальных и институциональных инвесторов), при формировании которых используется стратегия "просеивания", со второй половины 1999г. на середину 2001г. выросли более чем на треть, на 36%, что почти в 1.5 раза превышает 22%-ный прирост по всем инвестиционным активам в профессиональном управлении за двухгодичный период. И это несмотря на то, что подавляющую часть этого периода на рынке господствовала понижательная тенденция. Активы в профессиональном управлении в 2001г. составили $19.9 трлн., из которых $2.03 трлн. или 10.2% приходилось на социально ориентированные портфели.

В целом в 2001г. в профессионально управляемые портфели, использующие одну или более из 3 стратегий, составляющих в США понятие социально ответственных инвестиций, было вложено более $2.34 трлн. Таким образом, сегодня в США один из 8 долларов, находящихся в профессиональном управлении, принадлежит к социально ответственным и экологическим инвестициям - почти 12% из $19.9 трлн.

Активный рост социально ответственных инвестиций и инвестиций устойчивого развития (sustainability investing) характерно не только для США, но и для Европы. Несмотря на то, что относительная доля социальных инвестиций пока является незначительной в общей сумме активов европейских взаимных фондов, этот рынок отличается быстрым ростом, более 30% в год. В Европе сейчас действует около 250 социально ответственных фондов, и их активы превышают $15 млрд. В Великобритании, к примеру, объем инвестиций в социально ответственные фонды за последние три года более чем удвоился, перевалив за 4 млрд. фунтов стерлингов - это 5% всех средств, находящихся в профессиональном управлении.

Несколько европейских стран обрели законодательство, требующее от управляющих и доверенных лиц пенсионных фондов раскрывать информацию о том, в какой мере при принятии инвестиционных решений и оценке деловой практики компании учитываются социальные и экологические факторы.

В 2000 г. в Великобритании была принята поправка к закону, обязывающая пенсионные фонды информировать общественность о том, принимают ли они во внимание социальные, экологические и этические аспекты при осуществлении своей инвестиционной деятельности. В октябре 2001г. вслед за инициативой для управляющих пенсионных фондов Ассоциация Британских Страховщиков (Association of British Insurers) приняла аналогичное решение, предписывающее ее членам предоставлять всю информацию о своих действиях в области социально ответственных инвестиций. В ноябре 2001г. несколько европейских стран, включая Великобританию, Францию, Германию, Италию и Голландию, учредили Eurosif (European Sustainable and Responsible Investment Forum), общеевропейский форум по социально ответственным инвестициям, призванный объединить усилия ведущих европейских держав в развитии этого рынка.

В европейской трактовке социально ориентированный бизнес подразумевает, прежде всего, заботу о своих сотрудниках, повышение уровня социальной ответственности перед ними. Но в отличие от Америки в основе европейской социальной сознательности лежит не корпоративный меркантилизм, а государственный. Логика здесь прозрачна: государство заинтересовано в благополучном и стабильном обществе, а так как подавляющая часть общества является наемными работниками, то и корпоративная ответственность компаний принимает в основном (под умелым давлением правительств) формы ответственности перед работниками.

Социальные фондовые индексы

Еще одна тенденция, подтверждающая рост популярности социально ответственных инвестиций, - увеличение числа индексов, создаваемых специально для отслеживания и оценки динамики этого рынка.

KLD Social Indexes

Три социальных индекса в США создала компания KLD Research & Analytics. Среди них - индекс Domini Social Index (DSI) 400 - общепризнанный и самый известный социально ориентированный индекс, учрежденный в мае 1990г. Это взвешенный по капитализации индекс 400 компаний, отобранных с помощью социальных и экологических критериев. Именно он выполняет роль индекса S&P 500 для ниши социально ответственных инвестиций на американском рынке. Среди отсекающих фильтров, использующихся при формировании расчетной базы DSI 400, - производство оружия, алкоголя, табака, ядерная энергетика и азартные игры.

Взаимный фонд Domini Social Equity Fund (DSEFX), в основе которого лежит индекс DSI 400, был организован в 1991г. и является одним из старейших социально ответственных фондов. Ниже приводится сравнение его показателей с результатами "обычного" взаимного фонда из семейства Vanguard, портфель которого базируется на индексе S&P 500.
Базовый индекс фонда
Символ
Уровень расходов, %
С начала 2002г.
1 год
3 года*
5 лет*
10лет*
DSI 400
DSEFX
0.94
-3.62
-17.05
-5.09
8.02
12.04
Vanguard 500
VFINX
0.18
-4.40
-16.76
-2.95
8.24
12.46
*среднегодовая доходность
Источник: Morningstar, данные на 08.02.2002

Два других индекса KLD Research & Analytics были учреждены 1 января 2001г. Индекс KLD Large Cap Social Index (LCSI) является выборкой из прошедших "просеивание" по специальным экологическим и социальным критериям компаний, составляющих индекс крупных компаний Russell 1000, и охватывает примерно 92% капитализации американского рынка. На середину 2001г. расчетная база LCSI состояла из 729 компаний.

Индекс KLD Broad Market Social Index (BMSI) является выборкой из акций "широкого" индекса Russell 3000, также прошедших через специальные фильтры. Назначение данного индекса - позволить инвесторам сравнивать доходность социальных инвестиций с общерыночными показателями. Уже на первом этапе его формирования из рассмотрения исключаются компании, производящие алкоголь, табак, огнестрельное оружие и военное снаряжение, а также занятые в атомной энергетике и индустрии азартных игр. Остающиеся компании подвергаются дальнейшему анализу с точки зрения справедливости их политики занятости, характеристик выпускаемой продукции, участия в программах местного развития и прочих критериев.

В начале февраля 2002г. компания KLD Research & Analytics объявила о создании первого социально ответственного индекса на базе Nasdaq Composite. Кандидатами на включение в новый индекс KLD-Nasdaq Social Index (KLD-NS Index) выступают компании, чьи акции торгуются в системе Nasdaq Stock Market, и чья капитализация превышает $1 млрд. Индекс является взвешенным по капитализации и отслеживает динамику акций примерно 280 крупнейших компаний США, принадлежащих к основным секторам рынка, включая технологии, финансовые услуги и телекоммуникации.
Все составляющие KLD-NS Index проходят специальное просеивание через социальные и экологические фильтры KLD Research & Analytics, включая безупречную историю трудовых отношений и активность по охране окружающей среды. Из выборки традиционно исключаются акции компаний, вовлеченных в производство табака и вооружений. Крупнейшие позиции в новом индексе принадлежат компаниям Oracle, Amgen, Qualcomm, Microsoft, Intel, Cisco.

Индексы KLD могут служить базовыми индексами для компаний, желающих предложить на рынок социальные индексные фонды, ориентиром для оценки эффективности данного сегмента рынка, а также своего рода справочником для социально ориентированных инвесторов, желающих самостоятельно инвестировать в акции добропорядочных компаний.

Показатели общерыночных и социальных индексов KLD на 31.12.01
Индекс
4 квартал 2001г. 2001г. 3 года* 5 лет* 10 лет*
DSI 400
10.49 -12.07 -2.12 11.77 13.77
S&P 500
10.69 -11.88 -1.01 10.72 12.95

Индекс
4 квартал 2001г. 2001г. 3 года* 5 лет* 10 лет*
KLD BMSI
13.75 -13.66 - - -
Russell 3000
11.76 -11.46 -0.31 10.14 12.65
KLD LCSI
13.03 -15.05 - - -
Russell 1000
11.11 -12.45 -0.80 10.50 12.85
* среднегодовая доходность
Источник: Frank Russell Co.

FTSE4Good Indexes
Летом 2001г. компания FTSE (совместное предприятие Financial Times и лондонской фондовой биржи LSE) представила новое семейство индексов FTSE4Good, критериями включения в которые стали не только финансовые показатели компаний-кандидатов, но и социальные и экологические факторы. Для создания FTSE4Good было привлечено специализированное агентство этических исследований Eiris.

В семейство "этических" индексов FTSE4Good входят 8 индексов:

• 4 индекса-ориентира (benchmark indices):
FTSE4Good UK - FTSE4Good Europe - FTSE4Good Global Index - FTSE4Good US Index, рассчитываемых, соответственно, для Великобритании, Европы, США и всего мира, и

• 4 торгуемых индекса (tradable indices):
FTSE4Good UK 50 - FTSE4Good Europe 50 - FTSE4Good USA 100 - FTSE4Good Global 100, рассчитываемых для крупнейших по рыночной капитализации компаний соответствующих географических регионов.

Состав индексов FTSE4Good определяется следующим образом:

1. Отбор составляющих для включения в индексы FTSE4Good производится из компаний, представленных в расчетной базе одного из двух базовых индексов: FTSE Developed Index (индекс ведущих мировых компаний) для индексов FTSE4Good для США, Европы и мира и FTSE All-Share Index (индекс всех 757 британских компаний, акции которых торгуются на LSE) для индекса FTSE4Good UK.


2. Сразу из рассмотрения исключаются компании, принадлежащие к "запрещенным" отраслям. Они были определены как фильтры исключения, наиболее часто используемые социально ответственными взаимными фондами:

- производители табачных изделий;
- компании, производящие системы ядерного оружия или поставляющие к ним стратегические компоненты;
- компании, производящие системы вооружения;
- владельцы или операторы атомных станций или компании, заняты в добыче и обработке урана.

3. Компании, попавшие в первичную выборку из базовых индексов, подвергаются дальнейшему "просеиванию" через специальные фильтры FTSE4Good по трем направлениям:

- деятельность по защите окружающей среды (компании, деятельность которых имеет существенные последствия для окружающей среды, должны иметь специальные экологические программы, направленные на устранение вредного воздействия их производства и по итогам трех последних лет публиковать отчеты о своей деятельности в области охраны природы);
- социальная политика и отношения с заинтересованными лицами, включая акционеров, служащих, потребителей (здесь компании должны отвечать целому набору критериев, в числе которых наличие кодекса поведения, политика равных возможностей для сотрудников, создание благоприятных условий труда и систем социального обеспечения);
- соблюдение прав человека (компании должны декларировать приверженность стандартам, установленным Международной организацией труда и присоединиться к соответствующим инициативам международных институтов в этой области).

Dow Jones Sustainability Indexes
Индексы устойчивости из семейства Dow Jones (www.sustainability-index.com) строятся на принципах отбора лучших компаний из базовых индексов. Dow Jones Sustainability Indexes включают мировые индексы устойчивости Dow Jones Sustainability World Indexes (10% лучших с точки зрения устойчивости и корпоративной ответственности компаний из крупнейших 2500 компаний., составляющих индекс Dow Jones Global Index) и европейские Dow Jones STOXX Sustainability Indexes (лучшие 20% компаний, составляющих индекс Dow Jones STOXX 600 Index).

Семейство индексов Dow Jones Sustainability World Indexes включает:
• Dow Jones Sustainability World Index (мировой композитный);
• Dow Jones Sustainability World Index ex Alcohol
(специализированный, исключающий алкогольные компании);
• Dow Jones Sustainability World Index ex Tobacco
(специализированный, исключающий табачные компании);
• Dow Jones Sustainability World Index ex Gambling
(специализированный, исключающий компании из индустрии азартных игр);
• Dow Jones Sustainability World Index ex Armaments & Firearms
(специализированный, исключающий производителей вооружений);
• Dow Jones Sustainability World Index ex Alcohol, Tobacco, Gambling, Armaments & Firearms
(специализированный, исключающий производителей алкоголя, табака, вооружений и компании из индустрии азартных игр).

Семейство индексов Dow Jones Sustainability World Indexes (DJSI World) основывается и полностью интегрируется с индексами Dow Jones Global, что подразумевает и использование единой методологии расчета, пересмотра и публикации. Расчетная база индексов DJSI World состоит из более чем 300 компаний, представляющих 10% лучших с точки зрения корпоративной ответственности и устойчивости компаний по 64 промышленным группам из 33 стран мира, охватываемых глобальными индексами DJ. Базовое значение для всех индексов DJSI World составляет 1000 на 31 декабря 1998.

Семейство европейских индексов устойчивости Dow Jones STOXX Sustainability Indexes, впервые опубликованных 15 октября 2001г., включает:

• Dow Jones STOXX Sustainability Index (композитный общеевропейский);
• Dow Jones EURO STOXX Sustainability Index
(композитный для стран Еврозоны);
• Dow Jones STOXX Sustainability Index ex. Alcohol, Gambling, Tobacco, Armaments and Firearms
(специализированный общеевропейский, исключающий производителей алкоголя, табака, вооружений и компании из индустрии азартных игр);
• Dow Jones EURO STOXX Sustainability Index ex. Alcohol, Gambling, Tobacco, Armaments and Firearms
(специализированный для стран Еврозоны, исключающий производителей алкоголя, табака, вооружений и компании из индустрии азартных игр).

Индексы семейства Dow Jones STOXX Sustainability Indexes основываются и полностью интегрируются с индексами Dow Jones STOXX и отслеживают динамику 20% лучших с точки зрения устойчивости и корпоративной ответственности компаний, входящих в расчетную базу индекса Dow Jones STOXX 600. В октябре 2001 индексы DJSI STOXX включали 151 компанию. Базовое значение для всех индексов DJ STOXX Sustainability составляет 100 на 31 декабря 1998г.

При выборе компаний для включения в индексы устойчивости Dow Jones используется принцип определения лучших в своей отрасли компаний (best-in-class approach). Анализируются все промышленные группы, но если наивысший балл, который набрала в своей группе лучшая компания, меньше одной пятой от максимально возможной оценки, тогда из дальнейшего рассмотрения исключается вся промышленная группа. Оценка компаний производится по следующим направлениям:

- экономическая основа для устойчивого развития компании (не ее финансовые результаты, а более долгосрочные характеристики, такие как организационная структура, система управления, интеллектуальный капитал, способность к инновациям и т.п.);
- активность компании в социальной сфере;
- мероприятия, направленные на защиту окружающей среды.

Специализированные индексы DJSI исключают компании, извлекающие прибыль от производства алкоголя, табака, оружия и военного снаряжения, а также занятые в игорном бизнесе. Также во всех индексах DJSI отсутствуют компании, получающие более 50% доходов от продажи вооружений. По каждой из 64 промышленных групп определяются компании, набравшие наивысший балл по критериям устойчивости и корпоративной ответственности.

Заключение

Времена, когда эффективность бизнеса оценивалась исключительно его финансовыми результатами, проходят. Сегодня встает необходимость измерять преимущества и выгоды от следования принципам корпоративной ответственности для самого бизнеса и общества в целом, совершенствовать механизм отчетности компаний в отношении их участия в программах развития отдельных районов, создания рабочих мест, облагораживания рыночного пространства и окружающей среды.

Среди недавних примеров: Home Depot, крупнейшая розничная сеть США, была вынуждена прекратить закупки древесины, получаемой в результате вырубки близких к исчезновению лесов. Активисты социального инвестирования в Великобритании, использую отрицательную рекламу и опираясь на поддержку неправительственных организаций, заставили крупные фармацевтические компании, и среди них транснациональный гигант GlaxoSmithKline, отказаться от попыток воспрепятствовать некоторым африканским странам импортировать дешевые копии их запатентованных препаратов. Кампания протеста прошла под лозунгом, что фармацевтические компании ставят прибыль выше человеческой жизни.

Встраивание корпоративной социальной ответственности в базовые функции бизнеса, в традиционную бизнес-модель является сегодня актуальной задачей. Господствующей тенденцией в корпоративной политике становится решение таких проблем как налаживание обратных связей с инвесторами и потребителями, рассмотрение их жалоб и предложений, учет экологических рисков. Все это прямое следствие того, что корпоративный сектор стал осознавать свои более широкие обязательства перед обществом, примеривать к своей деловой практике принципы социально ответственного бизнеса, признавать, что наличие гражданской позиции идет на пользу их бизнесу.

Компании, которые приобрели хорошую репутацию у потребителей благодаря своей активности в социальной и экологической сфере, получают многочисленные преимущества. Среди них более широкие возможности по привлечению квалифицированных кадров, желающих работать в социально ответственных компаниях, доверие и лояльность потребителей, меньшая волатильность цены акций, сокращение расходов на судебные разбирательства и ликвидацию ущерба для окружающей среды.

На Западе все больше людей понимают, что смысл жизни и работы состоит не в том, чтобы постоянно приумножить свои деньги. Прибыль перестала быть абсолютным мерилом успеха. Для полного счастья перестало хватать толстого кошелька, потому что существуют бесценные вещи, такие как внутренняя гармония и спокойствие, появляющиеся от сознания того, что твои усилия не бессмысленны, а направлены на улучшение существующего мира, на изменение в лучшую сторону жизни его обитателей.

Разумным предпринимателям не нужно было дожидаться протестов антиглобалистов, чтобы понять, что забота о благополучии всего общества и помощь менее удачливому ближнему находится в интересах каждого из них. И пусть щедрость некоторых из них пока питается корыстью и просвещенным эгоизмом, а не этическими соображениями и угрызениями совести.

Многие сомневаются, что в расчетливом американском обществе развитие социально ответственных инвестиций может носить естественный характер, считая естественным лишь желание богатых слоев общества купить себе страховку от социальных потрясений. Зато эту тенденцию можно рассматривать как признак "взросления" общества, которое само пытается создавать механизмы урегулирования и предотвращения назревающих конфликтов.

 
 

НАШИ УСЛУГИ | ТРЕЙДЕРУ | УЧЕБНЫЙ ЦЕНТР | СТАТЬИ | ПОРТФЕЛЬ | ССЫЛКИ | ГОСТЕВАЯ

©
Copyright
Студия "Все на коленке"
Все мнения и замечания считаются справедливыми info@vunt.ru