Архив статей

Биржевые фонды в 2002г.

Взаимные фонды в третьем квартале 2002 г.

Скандал в корпоративном семействе

Инвестиционные возможности Азии: а много ли "тигры" дают молока?

Взаимные фонды во втором квартале 2002г.

ОблигАкции или как купить страховку от потерь

Инвестиционные возможности Новой Европы

Американский рынок в 2002 году: делайте ставки на рост!

Как вложить деньги в государственные обязательства США

Индексное инвестирование как долгосрочная инвестиционная стратегия

Тест для инвестора
"Ваш инвестиционный профиль"

Критика и защита индексного инвестирования

Облигации или фонды облигаций - что выгоднее?

Действия SEC после террористических актов 11 сентября

Изменения в российском валютном законодательстве

Рейтинг взаимных фондов Money 100

Квартальный отчет по взаимным фондам

Медвежьи фонды

Нейтральные фонды

Реакция фондового рынка
на трагические события в истории США.

Взаимные фонды в 2001г.

Об имени и его влиянии на судьбу

Сравнение результатов биржевых фондов и открытых индексных фондов.

Новые биржевые фонды компании Barclays.

Портфель взаимных фондов в условиях военного времени.

Исламские фонды: религиозные инвестиции.

Это волшебное слово "гарантия".

SEC готовится к рождению нового гибрида.

10 правил, которые любят нарушать инвесторы.

Хеджевые фонды

Размер имеет значение?

Американские взаимные фонды как инструмент для глобальных инвестиций

Взаимные фонды: Morningstar подводит предварительные итоги года

Итоги 2001 года от Lipper: второй год потерь для инвесторов взаимных фондов

Биржевые фонды в 2001г.

Как построить портфель из биржевых фондов

Выступление Председателя ФРС Алана Гринспена
перед Бюджетным Комитетом Сената
24 января 2002г.
"Состояние экономики"

Продавать или не продавать… Вот в чем вопрос

Инвестиционное мошенничество в сети Интернет

Секреты взаимных фондов: последние прихорашивания перед явлением народу

Социально ответственные инвестиции. Веяние моды или результат эволюции капитализма?

Цена, риск и ожидаемая доходность
из размышлений Ларри Сведрое, Buckingham Asset Management

Если только ваш инвестиционный портфель не был полностью сформирован из облигационных фондов, этот год для вас был таким же плохим, как и предыдущий, и это в лучшем случае! Для многих итоги этого года выглядят еще более печальными, нежели в 2000г.

Если глубина падения основных фондовых индексов в этом году не была для вас достаточно серьезной, чтобы убедить в окончании бума 1990-х, тогда день 11 сентября должен был научить вас всегда ожидать непредвиденные и порой ужасные события.

Террористические удары стали суровым испытанием для всей Америки, но особенно больно они сказались на финансовом секторе, ведь башни Всемирного Торгового Центра были не только символом финансового могущества, но и реальным центром нервной системы американского капитализма. Многие финансовые компании еще годы будут ощущать последствия террористической атаки, особенно компании, потерявшие своих сотрудников и офисы. Можно не сомневаться, что 2001 год войдет в историю именно ужасом 11 сентября.

Подходящий к концу год нельзя назвать удачным для индустрии взаимных фондов. Фонды акций в среднем понесли самые серьезные потери с 1973-1974 гг. Впервые с начала 70-х, т.е. с периода последнего продолжительного медвежьего рынка, индекс акций крупнейших американских компаний S&P 500 снижается второй год подряд. Фонды акций, как национальные (американские), так и международные, по итогам этого года на 14 декабря фиксируют двузначные потери, тогда как фонды фиксированного дохода в среднем поднялись на 4.5%.

Второй год изнурительного медвежьего рынка стал настоящим унижением для многих фондовых семейств, имевших до этого безукоризненную репутацию, и пролился холодным душем над головами многих прославленных управляющих активами.

Компания Janus Capital, которая приобрела известность, делая крупные ставки на технологические и телекоммуникационные акции, сегодня частично отказалась от своей агрессивной стратегии. Фонды компании сократили свои позиции по акциям Cisco Systems и EMC и приобрели "защитные" бумаги: акции Boeing, Pfizer и Citigroup. Но к окончанию года более половины фондов семейства Janus по своим результатам пребывают в нижней части списка своих категорий, включая и когда-то чрезвычайно популярные фонды Janus Twenty (JAVLX), Janus Mercury (JAMRX), Janus Worldwide (JAWWX).

Но управляющие активами из Janus пока сохраняют свои места. А вот компания Vanguard поменяла команду менеджеров, которая управляла ее фондом U.S. Growth Fund (VWUSX) в течение 14 лет, после того, как фонд начал показывать хроническое отставание. Одной из причин увольнения управляющих стало несвоевременное увеличение ими позиций по рискованным технологическим акциям непосредственно перед началом массового сброса акций в 2000г.

Герой бычьего рынка Джим Мак Колл (Jim McCall) также пал жертвой начавшегося на рынке падения. Через два года после того как Merrill Lynch и PBHG Funds вели борьбу за его услуги, инвесторы покинули агрессивные фонды, которые компания Merrill создала специально для него. Было сказано, что Мак Колл отказался от управления фондами Merrill Lynch Focus Twenty (MAFOX) и Merrill Lynch Premier Growth (MAPGX) по причинам личного характера. Но за то время, пока Мак Колл "стоял у руля", отличавшийся высокой концентрацией портфеля фонд Focus Twenty потерял более 3/4 своей стоимости, тогда как фонд Premier Growth лишился 2/3 стоимости.

Так как вложения в фонды акций начали устойчиво приносить убытки, инвесторы переориентировались на относительно более безопасные облигации. Федеральная Резервная Система в течение этого года 11 раз предпринимала снижение процентных ставок, доведя их до самого низкого уровня за 40 лет, что благоприятствовало деятельности фондов фиксированного дохода, ведь, как известно, цена облигаций движется в направлении, противоположном изменению процентных ставок. Возросший спрос на облигации со стороны инвесторов, недовольных отрицательной доходностью вложений в акции, и сделанное в конце октября Казначейством США заявление о прекращении выпуска 30-летних облигаций также способствовали хорошим результатам облигационных фондов.

Крупнейшие облигационные фонды, PIMCO Total Return (PTTRX) и Vanguard Total Bond Index (VBMFX) по итогам года на 14 декабря показали хороший прирост свыше 7% каждый. Оба фонда в течение года были самыми популярными объектами вложений у инвесторов. Активы PIMCO Total Return в этом году выросли почти на 30%, достигнув $48.8 млрд., тогда как активы Total Bond Index увеличились до $22 млрд., почти на треть.

Устойчивый интерес со стороны инвесторов испытали облигационные фонды развивающихся рынков, что во многом связано с ростом цен на нефть в начале года. Данное обстоятельство благоприятно сказалось на долговых обязательствах Мексики, Венесуэлы и России и на результатах соответствующих облигационных фондов, таких как PIMCO Emerging Markets Bond (PEBIX) и GMO Emerging Country Debt IV (GMDFX). Положительно на ценах облигаций Мексики и Болгарии сказались также произошедшие и ожидаемые повышения кредитного рейтинга от Standard & Poor's.

Однако не все облигационные фонды заканчивают год с прибылью. Фонды корпоративных высокодоходных облигаций заметно отстают от других фондов фиксированного дохода, так как замедление темпов экономического роста привело к значительному увеличению ставок по "мусорным" облигациям. Фонды, в портфеле которых существенную долю занимали мусорные обязательства телекоммуникационных компаний, к примеру, Invesco High-Yield (FHYPX), несут большие убытки. Но материальной стороной потери фонда Invesco High-Yield не ограничиваются. В этом году фонд лишился своего управляющего: Джерри Пол (Jerry Paul), ветеран индустрии взаимных фондов, признанный в 1999г. компанией Morningstar менеджером года в категории "Управляющий фондом фиксированного дохода", уволился.

Наверное, самым неудачным этот год стал для секторных фондов, специализирующихся на вложениях в акции технологических и коммуникационных компаний. Хотя надежды на восстановление роста американской экономики в 2002г. вызвали в октябре - ноябре заметное оживление на рынке, потери среднего технологического и коммуникационного фонда по итогам года сохраняются на уровне 40%. Основная вина за это падение возлагается на резкое снижение капитальных расходов, которое подорвало фундаментальные показатели и стоимость акций производителей телекоммуникационного и сетевого оборудования, таких как Cisco Systems, JDS Uniphase и Juniper Networks. Взаимные фонды, имевшие значительные позиции по этим акциям, пострадали наиболее сильно. Убытки Firsthand Communications (TCFQX), например, составляют более 60%, и этот фонд входит в список коммуникационных фондов с наихудшими показателями.

Шрапнель от разорвавшегося Интернет - пузыря повредила многие фонды, ориентированные на вложения в новую экономику, например, Amerindo Internet B2B (BTBCX) и смертельно ранила некоторые из них. Один за одним "многообещающие" Интернет-фонды, такие как Monument Internet, Merrill Lynch Internet Strategies, Turner B2B E-Commerce и прочие, которые с большой помпой были предложены на рынок в период приближения Nasdaq Composite к своему мартовскому пику в 2000г., в этом году нашли свою смерть. Столь же бесславный конец был и у "новых" фондов, таких как MetaMarkets OpenFund, которые вели свои портфели вживую и выводили информацию о своих сделках в Internet, и у компании StockJungle's Community Intelligence, которая управляла портфелем, собирая через Интернет "подсказки" от своих инвесторов в отношении покупки или продажи тех или иных акций.

Резкое падение технологических акций самым ужасным образом сказалось на результатах многих диверсифицированных фондов, которые слишком увлеклись акциями компаний новой экономики, особенно это относится к фонду Merrill Lynch Focus Twenty, который упал более чем на 70% и возглавил список фондов акций роста крупных компаний, показавших по итогам года наихудшие результаты, и к Invesco Growth (FLRFX), который потерял около половины стоимости и по своему положению в списке худших фондов по категории недалеко ушел от ML Focus Twenty.

Другие фонды, включая Alliance Premier Growth (APGAX), Fidelity Select Energy (FSENX), Vanguard U.S. Growth (VWUSX), должны проклинать тот день, когда "соблазнились" голосом сирены под именем Enron. Акции этой крупнейшей энергетической компании после того, как сорвалась сделка по ее слиянию с Dynergy, упали с $80 до фактически нуля.

Во времена предыдущего медвежьего рынка инвесторы часто находили убежище для своих средств в зарубежных активах, но в этом году заморские берега не были "безопасной гаванью". Лечение японской экономики продолжало оставаться непосильной задачей даже для нового, настроенного на реформы премьер-министра. Средний взаимный фонд, инвестирующий в японские акции, потерял около 30% своей стоимости. Для примера возьмите ориентированные на рост фонды Fidelity Japan (FJPNX) и Liberty Newport Japan Opportunities (NJOAX): потери каждого из них по итогам года превышают 30%. На фоне постепенного сползания в рецессию экономик континентальной Европы ориентированные на рост европейские фонды, такие как Invesco European (FEURX), зашли в убыток, превышающий 40%.